За пять лет компании, строящие собственные ЦОД, удвоили долговую нагрузку ради финансирования масштабных ИИ-инвестиций, которые они называют необходимыми для трансформации экономики.
Разработчики ПО традиционно обходились без крупных капитальных вложений. Но с приходом облачных вычислений, а затем ИИ ситуация изменилась: ЦОД для нейросетей требуют особенно дорогого оборудования.
Глава Amazon Энди Джасси заявил, что «очень уверен в монетизации» ИИ-инфраструктуры. Марк Цукерберг назвал её «хорошей инвестицией». Однако убеждать инвесторов всё сложнее.
Акции Alphabet в 2025 году опередили S&P 500, тогда как бумаги Microsoft и Oracle упали более чем на 20%.
Рост долговой нагрузки снижает устойчивость компаний к будущим кризисам. Пример Intel: до 2022 года крупнейший производитель чипов накопил огромные долги, но упустил рынок ИИ-ускорителей.
В 2025 году новый гендиректор Intel Лип-Бу Тан занялся оздоровлением баланса. Аналитики прогнозируют, что 2026-й станет третьим убыточным годом подряд — компании потребовались инвестиции от Nvidia.
Техногиганты публикуют квартальные отчёты. Инвесторы следят за расходами как индикаторами ИИ-бума. Крупнейшие гиперскейлеры обязались потратить до $725 млрд в 2025 году.
Расходы финансируются за счёт собственных средств, новых займов и, в случае m*, соглашений с выводом части долга за баланс.
Alphabet, Amazon, m*, Microsoft и Oracle за пять лет нарастили долговые обязательства примерно на $350 млрд**, делая ставку на будущие доходы от ИИ-сервисов.
Инвесторы активно скупали новые облигации компаний. Однако размещение Amazon на $25 млрд было встречено необычно прохладно — признак ограниченности доступного капитала.
Стоимость заимствований пока невысока: расходы пяти гигантов на проценты превысили $10 млрд в год — вдвое больше, чем в 2019-м, но меньше свободного денежного потока каждой из компаний.
Свободный денежный поток Google — $64 млрд. У Amazon он ушёл в минус. Долг Oracle в 2,5 раза превысил выручку, и S&P понизило его рейтинг до минимального инвестиционного уровня.
0 комментариев